Robinson Gualteros
La disputa entre dos gigantes del entretenimiento tomó fuerza luego de que la oferta de Paramount vs la de Netflix se convirtiera en el centro de atención entre analistas, accionistas y observadores del mercado. Mientras Netflix busca adquirir los estudios y el negocio de streaming de Warner Bros Discovery mediante una operación mixta de efectivo y acciones, Paramount respondió con una propuesta integral: una oferta totalmente en efectivo por 30 dólares por acción para adquirir el 100% de la compañía.
Paramount sostiene que su propuesta no solo es más valiosa en términos económicos, sino también más segura y más predecible para los accionistas. La compañía afirma que su estructura elimina la volatilidad y reduce riesgos regulatorios, elementos presentes —según su propia argumentación— en la propuesta competidora. Este artículo examina los fundamentos financieros, estratégicos y regulatorios que sostienen la afirmación de que la oferta de Paramount es más sólida que la presentada por Netflix.
👉 Contexto: Paramount también quiere comprar Warner y lanza una oferta pública en efectivo
La diferencia de valor entre ambas ofertas según Paramount
La comparación central entre la oferta de Paramount vs la de Netflix comienza por el valor por acción. Paramount propone 30 dólares en efectivo por cada acción de Warner Bros Discovery, lo que representa una prima significativa sobre el precio no afectado de la acción antes de conocerse el interés de compra. En contraste, Netflix presenta una oferta total de 27.75 dólares por acción, compuesta por 23.25 dólares en efectivo y 4.50 dólares en acciones sujetas a un mecanismo de collar.
La diferencia se observa en dos planos. Primero, en el valor total: Paramount ofrece 2.25 dólares adicionales por acción frente a la propuesta de Netflix. Segundo, en el efectivo disponible: Paramount ofrece 30 dólares contra los 23.25 dólares en efectivo que propone Netflix, lo que implica 6.75 dólares adicionales de liquidez inmediata para el accionista. Estas cifras, presentadas en la documentación oficial de Paramount, son utilizadas como argumento para afirmar que el valor ofrecido es más alto y más seguro.
Otro punto clave es la certidumbre del valor. La parte en acciones de la oferta de Netflix depende del desempeño bursátil de la empresa dentro del rango del collar establecido, lo que introduce volatilidad. En cambio, el pago íntegro en efectivo de Paramount permite conocer con exactitud el valor final de la transacción.
La estructura financiera que reduce la incertidumbre para los accionistas
Paramount enfatiza que su propuesta proporciona mayor certidumbre debido a que evita la complejidad de las transacciones mixtas. Mientras la oferta de Netflix distribuye el valor entre efectivo y acciones, la oferta de Paramount vs la de Netflix se distingue por ofrecer una estructura completamente financiada y sin componentes variables.
De acuerdo con la presentación para inversionistas, Netflix no solo ofrece una porción en acciones, sino que esta se encuentra limitada por un collar que puede reducir el valor final si la acción cae por debajo del rango acordado. Paramount señala que, al momento de sus análisis, la acción de Netflix ya se encontraba cerca del límite inferior del collar, lo que podría disminuir aún más el valor recibido por los accionistas.
Además, la oferta de Netflix contempla la creación de una entidad separada para albergar Global Networks, con niveles altos de apalancamiento financiero. Paramount considera que esta estructura deja a los accionistas expuestos a un activo con incertidumbre en su valoración futura. Su propuesta, en cambio, absorbe directamente todos los activos bajo un solo esquema de compra total.
Por qué Paramount asegura que su propuesta tiene más posibilidades regulatorias
La disputa regulatoria es uno de los elementos clave que diferencian ambas ofertas. En su presentación, Paramount afirma que su operación es pro-competencia y que, al combinar sus activos con los de Warner Bros. Discovery, se crearía un competidor más fuerte frente a Netflix, Amazon y Disney. Desde esta perspectiva, argumentan que su propuesta favorece la diversidad en el mercado y, por lo tanto, tendría un trámite regulatorio más ágil.
Por el contrario, según Paramount, la oferta de Netflix presenta riesgos regulatorios elevados. Esto se debe a que Netflix ya posee una posición dominante en el mercado global de suscripciones de video bajo demanda. Integrar los activos de Warner Bros. Discovery podría ser interpretado como un movimiento anticompetitivo en varias jurisdicciones, especialmente en Europa, donde Netflix encabeza o ocupa posiciones muy altas en el mercado.
Mientras Paramount estima que su proceso regulatorio podría resolverse en aproximadamente 12 meses, sostiene que la oferta de su competidor podría enfrentar demoras significativas o incluso ser bloqueada, debido a la complejidad del análisis requerido.
El rol de Global Networks en la diferencia entre ambas propuestas
Una de las diferencias estructurales más relevantes entre la oferta de Paramount vs la de Netflix es la inclusión de Global Networks. Paramount incluye en su compra todos los activos de Warner Bros. Discovery, lo que abarca tanto los estudios y plataformas de streaming como las redes de televisión internacional.
Netflix, en cambio, excluye Global Networks de su oferta, lo que implica que estos activos serían separados en una compañía independiente con niveles altos de deuda. Paramount argumenta que esta estructura fragmentada introduce riesgos adicionales para los accionistas y que deja un activo con perspectivas inciertas en cuanto a crecimiento y valorización futura.
La propuesta de Paramount elimina esta separación y consolida todos los activos bajo una sola entidad, lo que —según sus argumentos— facilita la aprobación regulatoria, fortalece la estrategia industrial y reduce la exposición financiera para los accionistas.
La visión que presenta Paramount sobre el futuro de la compañía combinada
Más allá de la comparación inmediata, Paramount dedica parte de su documentación a describir cómo sería el futuro de una compañía integrada. La visión se centra en un aumento significativo en la producción de contenido, con más de 30 películas al año, una estrategia teatral reforzada y una plataforma combinada que competiría directamente con los líderes globales del streaming.
La integración de los activos deportivos, noticiosos, lineales y digitales de Warner Bros. Discovery con las capacidades de Paramount generaría, según la empresa, sinergias superiores a los 6 mil millones de dólares hacia 2029. La compañía también afirma que esta escala permitiría aumentar la inversión en talento, elevar la calidad de las producciones y fortalecer la presencia internacional.
En este escenario, Paramount sostiene que su propuesta otorga una base financiera más estable y competitiva que la de su rival. Para los accionistas, esto se traduce en una valoración más clara, un menor riesgo regulatorio y una dirección estratégica que busca consolidar un nuevo actor global capaz de competir directamente con los líderes del sector.
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